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上周，在美国疫情曲线第二次下滑、疫苗研发曙光初现的背景下，美国国债名义利率和实际利率均出现回落，引发科技股和黄金的高调整。7月份国内信贷增速低于市场预期，导致市场担心货币吃紧、信贷吃紧，高估值行业出现大幅下滑。与7月份的经济数据重叠显示，复苏势头正在放缓，国内债券指数略有反弹。本周，纳斯达克指数继续创出新高，S&P 500股市也在今年2月超过了最高点。市场在泡沫状态下表现出强劲的势头。
海外流动性方面，上周刚表现出的流动性担忧很快被平抑。一方面，媒体报道称，佩洛西提议在选举前将救援计划的金额减少一半，这一消息增强了市场对达成新一轮救援计划的信心；另一方面，市场预期美联储将在未来修正其前瞻性指导态度，并引入“平均通胀目标”，这意味着美联储将能够在一段时间内容忍高于2%的通胀率，从而为继续放松货币政策提供理由。除纽约联储WEI指数外，美国各项数据尚未体现7月疫情反复的影响，但8月居民的额外联邦失业救助金停发，新一轮救助方案迟迟不能出台，8月消费可能再次下降。
8月15日中美第一阶段贸易协定的审查会议被取消，但双方都事先明确表示了对协议执行情况的认可，因此市场没有做出激烈反应。自7月份以来，特朗普对中国的负面语气明显增加，他经常利用中美关系制造问题和影响公众舆论。特朗普和拜登的民调支持率差距已从6月底的10%缩小至7%。然而，市场并没有顺应民意，更多的是注重实质影响而不是表面宣传。它已经适应甚至钝化了负面新闻。国内流动性预期趋于缓和，流动性价格波动性下降。周一，中国央行继续发放7000亿元人民币贷款，略高于市场预期，减轻了市场对进一步收紧货币政策的担忧。目前，流动性溢价略有回升，保持在较低水平(35%的比例)，流动性预期保持在中性高水平(67%的比例)。边际紧缩的悲观预期已经被修正。总体，只要贸易协议继续执行、军事层面不出现失控局面，我们认为
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