宏观经济、金融和资产市场
2019年9月24日下午，小奥投资应邀在北京中关村进行宏观经济、金融和投资形势讲座。场景拥挤，气氛温暖。讲座不仅回答了许多关于宏观经济和金融的疑问，还对当前的投资形势做出了准确的分析和预测，特别是对于即将到来的超大型牛市，观众们握了握手，兴奋不已。以下是演讲的真实记录:“有人说中国的经济增长率呈“L”型，但实际上中国的经济增长率呈下降趋势。它具有周期性，有几个经济周期的下降趋势。周期性就是这样的波动。然后我估计中国经济可能会走下台阶。未来的经济增长率将是这样的。但即便如此，它的增长速度仍高于全球平均水平。因此，一方面是相对乐观的，但未来的增长会越来越慢，中小企业的生活会越来越难过。我们不想要经济扩张期，每个人都在赚钱吗？这非常困难。中国已经发展到工业集中度快速上升的阶段。这一阶段对中小企业来说是一个困难时期。如果工业集中度提高，小企业就会死亡。否则，它怎么能增加呢？
这将是未来几十年的过程。当经济增长时，对小企业来说可能更容易。当经济衰退时，小企业的日子将再次低迷，并可能再次结束。总体而言，规模和利润都集中在龙头企业，行业竞争集中度越来越高。例如，在男装行业，前十大男装公司现在的市场份额分别为20%、2018年19%和2017年18%，每年增长1个百分点，这意味着许多中小型服装公司都消失了。美国现在是50%，我们现在是20%。通过每年增加一个百分点来实现美国的这种集中需要30年的时间。30年后会有多少企业死亡？
十大男装公司可能在30年内占据50%的市场份额，达到美国的水平，这是一个大方向。因此，中小企业一方面面临困难是正常的。当然，我们离不开中小企业。对他们来说，过上更好的生活并不容易。如果是中小型企业，他会感到非常难过。我认为在下一个周期，基钦周期会找到一个高点并迅速卖出。如果你赔钱，你将是止损。如果你赚钱，你可以在更高的层次上赚钱。然而，你是一个中小型企业。你想变大。可能有1%的可能性，100家企业可能有99家死亡，最后一家企业很大。P2P行业也是如此。他们有数千人，但现在大约有700人。最后还有多少人？他们大多数人都得死。这种贷款行业也是规模经济，一般不适合小型企业。现在很难支持，很难过，这个P2P公司，如果你有投票权，我想你应该小心，不要投票，最后能生存下来，国家只能剩下几个好了。因为它没有规模经济，而且规模太小，就像小银行一样，小银行也有困难。如果你看看一家大银行，它的资本成本为2.5%，贷款成本为5%，利差为2.5%，它可以生存，它有利润，它有美好的生活。比如，你的小银行，你的资金来源比它贵一点？人2.5%，你可能3%，4%，人5%，你可能想贷款7%。5%的人是好企业，不良贷款率可能是1%，而7%的贷款可能是3%。人们赚取2.5利差，人们赚钱，你赚取2.5利差，你的不良率是3%，你赔钱。你更像P2P。P2P资金的来源成本为8%，10%，贷款利率为18%。你在10点差价上赚不到任何钱。因为你没有秤，你的固定成本消耗了10点差价，你烧了股美元。再加上你有这么高的贷款利率，不良贷款率肯定会很高，所以最终会非常困难。
就横向发展而言，中国经济是世界上最好的。从垂直角度来看，中国在全球国内生产总值中的份额仍在上升，但其增长率正在逐步下降。实体经济产业的集中度会越来越高，所以对大多数企业来说都是非常困难的。因为大多数和majo在一起的企业
从经济周期的角度来看，现在是基钦周期的扩张期，平均为3.6年，即43个月。这个基钦周期与我们息息相关。什么周期会对股票市场和债券市场产生重大影响？这是基特钦周期。共有四种常见的经济周期，其中基钦周期与股票市场和债券市场密切相关，朱格拉尔周期与设备投资密切相关，库兹涅茨周期与房地产密切相关。例如，跨时代的产品更新，如蒸汽机、汽车、电力、计算机和互连网，被称为康德拉蒂耶夫循环。这些循环背后是自然法则。理解自然规律对你理解周期尤其重要。有人说，经济周期的根本原因是心理波动、金融贷款、货币政策的扩张和收缩。事实上，这不是经济周期最根本的原因。
经济周期最根本的原因是自然法则，天体周期。例如，基特钦周期是什么？这是厄尔尼诺周期。这两个周期是一回事。厄尔尼诺周期有多长？3.6年。基特钦时期有多长？也是3.6年，有相同的高点和低点。这就像一年中的四季。例如，冬天猫回家，春天出来。一年中的四季影响人们的行为，经济周期也影响人们的行为。这和四季影响人类行为是一样的，只是人们在四季中感觉更直观。你在经济周期中感觉不太直观，但你也可以直观地观察厄尔尼诺周期。厄尔尼诺周期是基特钦周期。你看起来天文学中还有另一个周期叫做施瓦茨周期，施瓦贝周期是朱格拉尔周期，海尔周期是库兹涅茨周期，天文学中还有一个吉村周期是坎德拉基耶夫周期。这些周期都是自然规律，与一年中的四季完全相同。
所以经济周期不能人为改变。你可以买一台空调全年调节温度，但你不能自己改变四季。经济周期也是固定的，但是你能制定什么样的货币政策，财政政策的刺激和调整能影响经济指标，但其背后的自然规律是不能改变的。天体应该如何运行或者它们应该如何运行，太阳黑子应该如何变化或者它们应该如何变化。
当前基钦周期上升，从2019年7月到2021年11月是基钦周期的扩展期。因此，股票市场通常在2019年触底，2440反弹，然后触底。到2020年，将是牛市年，因为基特钦周期已经结束，总的方向已经开始。就像冬天过后，总的方向是朝向春天，春天已经过了夏天，它的方向不会改变。因此，从经济周期来看，基钦周期现在向上，汝拉周期始于2015年12月，也是向上的。汝拉周期相对较长，库兹涅茨周期较长。库兹涅茨周期始于2012年，并呈上升趋势，就像坎拉蒂夫周期自1993年以来一直呈上升趋势一样。这四个周期现在向上。
所以2020年是四个周期叠加的一年。股票市场是一个巨大的牛市票市场，它将在2021年达到新高。“大牛市”的原因是，这是价值风格周期内基钦周期的第二个扩张期。这些都是“大牛市”。一个风格周期包含大约两个Kitchin周期，一个是大约7.2年，7.2年中的第一个Kitchin周期扩展期是建仓，第一个从2016年1月到2018年1月是价值风格周期中的第一个Kitchin周期扩展期，它是一个小市场，这个小市场的价值从股上升了70%。现在，从2019年7月到2021年11月，是价值风格周期中Kitchin周期的第二个扩张期，对应于大牛市价值风格。该牛市在历史上与2005年至2007年的牛市相似，也是价值风格周期中Kitchin周期的第二个扩张期，即牛市。
从2014年到2015年，牛市是中等的牛市，不是太大的牛市，下一轮是大的牛市。也就是说，生长型周期中的第二个基钦周期扩展期是中期牛市，类似于2014年至2015年的牛市。下一轮是价值风格的第二个基勤周期扩张期，牛市，将达到历史新高。如果上升到8000或10000，不要感到惊讶，这是你在未来十年左右将面临的最大机会。由于这个循环，这个大的牛市循环每四个Kitchin循环只发生一次。因为它需要一种增长方式、另一种价值方式、另一种增长方式和另一种价值方式，所以它在14.4年内只出现一次。14年一次，如果你错过了这个，还需要14年。
所以这个机会很快就会到来，特别是到2019年底和2020年初。2020年1月是资金最紧张的时候。为什么一月很紧？甚至在春节前，普通人就不得不拿钱去买新年的商品，送红包，包压岁钱。如果你拨打股，你必须带些钱来庆祝新年。假设一个人拿1万元，数千万到10283人，一个人拿1万元，数千亿元。因此，春节前，市场历史上有一个相对低点。2020年的低点将在1月7日左右，所以这是人们想为春节取钱的时候。当时是市场最困难的时候，因为每个人都要为春节取钱，也是每个人取钱最悲观、最困难的时候。你只要闭上眼睛，买下它，挺过去，然后牛市就会跟着来。
债券在2020年不会起作用，因为经济周期会上升。债券将在2018年大牛市，2019年小牛市，2019年小幅增长。债券历史上没有连续的上涨。因此，它将在2018年上升，并在2019年上升。它肯定会在2020年下降，不会连续三年上升。你看看净价指数，因为除去利息后，你看看政府债券的净价指数，这是一个没有利息的指数，它反映了经济周期和利率。如果你增加利息，当然它总是随着利息上升，然后你说你扣除利息，一个净价指数。2018年上升，2019年上升，2020年肯定下降。
股售票市场也有这个规律，股售票市场的历史一般连三阳也没有，三阴也没有，连续三年的起伏是罕见的。因此，股票市场也有这个规则。如果它已经连续两年上升，要小心。它在中国周期中的扩张期是28个月，所以如果它已经上升了28个月，你必须小心。然而，现在还早，风险不会很大，直到2021年2020年端午节之前。股票通常是向上的。我估计，债券在2020年或2021年不会起作用，因为股票大于牛市票，所以没有人会增加债券的配置，相对热度肯定会下降。
房地产公司刚才说房地产遵循名义国内生产总值。房地产本身有一个周期。这一周期在全球范围内相当于库兹涅茨周期，这是一个18年周期，高点达到高点，18年。最后一个高点是在美国的2006年，中国的2007年，未来18年的2024年，美国的2025年，中国的2025年左右。因此，房地产也处于扩张期，风险很小。然而，政府正在实施价格限制，所以你不希望价格飙升。价格限制可能没有市场。但是，价格限制主要针对二手房，二手房的价格限制不能降低。总的来说，房地产在2020年也会上涨，因为基特钦周期也在上涨，库兹涅茨周期本身也在上涨。然而，它绝对不如股票好。如果你想投资，在2020年购买股票而不是房地产。
但是如果你只是需要它，买房子不是大问题。因为房地产已经跟随经济发展很长时间了，只要你的经济高速增长，房价就会很好。如果你的经济不增长，房价也不会上涨。如果你的经济只上升，潮水会掀起所有的船。不是说我的经济增长了10倍，我的工资增长了10倍，我的房价没有上涨。有可能吗？没门。如果你的工资都增加了十倍，你的储蓄都增加了十倍，而你的房价没有增加，你都搬到了金融街，你认为这可能吗？住的人不多。所以涨潮托起了所有的船。你的钱越来越多了。其核心城市的核心区域必将崛起。上升的目的是让普通人负担不起。因为普通人不可能住在核心城市的核心区域，所以没有那么多的房子都住在那里，也不叫核心城市的核心区域，所以只有少数人能够负担得起核心城市的核心区域。随着你收入的增加，它可能会和你的房价一样上涨，潮水会掀起所有的波澜。因此，房地产市场并不悲观，而且会上涨，但政府正在施压，所以与股票和股票不同，政府现在并没有施压，所以股票更加市场化，牛市票在下一轮会上涨更多。
2020年商品价格也会上涨。商品底部的时间与股的时间大致相同，顶部落后股5个月。因此，如果你是一种商品，股就结束了，牛市已经见顶，商品可以上涨5个月。例如，2007年10月是股票的最高点。商品的最高点是什么时候？5个月后，2008年3月。例如，去年，2018年1月，3587点是最高点。商品的最高点是什么时候？2018年6月，它通常滞后5个月，底部几乎相同，所以明年股投票市场牛市，商品将上升，其次是牛市。然后股票市场上涨了20个多月，商品又在5个月后见顶，即下一轮商品是牛市。
还有汇率，这也是每个人都关心的问题。我认为许多人非常关心汇率。有些人总是觉得人民币将要崩溃，他们想把钱汇往国外。然而，我对汇率的总体看法是，人民币不会崩溃，因为中国有很大的贸易顺差。巨额贸易顺差是汇率和强势货币的基础。所以你可以看到在过去的五到十年里，人民币是强势货币，而不是弱势货币。人民币今年贬值了多少？每个人都认为人民币今年似乎贬值了很多。事实上，它已经贬值了3%，但幅度不大，它已经贬值了3%。
事实上，整个美元指数都在上升，欧元和澳元都在下跌。不仅人民币在下跌，我们的人民币也没跌多少，波动也不大。从长期来看，人民币是一种相对强势的货币，其次是波动相对较小的货币。人民币的波动小于欧元和日元。它是一种相对稳定的货币，因此没有必要对人民币过于悲观。此外，从长远来看，人民币对美元将升值。例如，在2020年基勤周期的扩张期，股票的市场将上升，商品将上升，美元将下跌，美元将下跌。这些欧元和日元对美元将会升值。2020年，人民币将升值，而不是贬值。2020年和2021年，人民币将升值，因此人民币不会崩溃。当它贬值时，它也会正常贬值。当它贬值时，每个人都会贬值。美元指数正在上升。美元指数的最大组成部分是欧元。只要美元指数上升，欧元肯定会下跌。当美元下跌时，欧元总的来说肯定会上涨，因为美元指数中最大的成分是欧元。
2020年美元将下跌，股票商品将上涨，因此人民币欧元将普遍上涨。从长远来看，人民币比美元更强势，因为它是一个巨大的盈余。如果大量盈余再次下降，你的盈余会越来越大。你受不了了，因为盈余是多少？盈余意味着人们用借记卡取走你的东西。这是多余的。你有3000亿美元的盈余。你仍在下降。你的盈余已经达到4000亿，5000亿和6000亿。你愿意这么做吗？你愿意拿走那些你辛辛苦苦生产出来的东西吗？你也不想要太多盈余。你想有盈余。盈余的原因是中国的人民币不是国际货币。他想赚取一些美元的外汇储备。你可以进口任何你想要的东西。那时你不可能没有美元，就像进口商品没钱买一样。那很麻烦，因为我们必须进口很多东西，但也不想你有太多的盈余和外汇储备。因为你们太多了，人们拿着你的东西带着借记卡，你负担不起。
所以现在我们的盈余占国内生产总值的比例在过去十年里一直在下降，不是扩大而是缩小。政府和市场也在调整这件事。它不会使你的盈余尽可能大，也不会尽可能大，不会像这样。基本平衡，略有盈余，但这样，外汇储备基本稳定或略有增加，因为你的经济总量在增加，所以你可以稍微增加外汇储备。因为经济的国内生产总值越来越大，但是你的外汇储备却越来越少。当然，你有一点害怕，但是你保持稳定，成长了一点。没关系。因此，从长远来看，人民币汇率没有问题。我们的汇率对美元普遍略有升值，不会大幅贬值。那么我们的名义国内生产总值的增长比美国快得多。我们的汇率基本不变，所以十多年来国内生产总值超过美国并不是什么大问题。这是汇率。
利率正如债券市场刚才所说，当债券价格上涨时，利率就会下降；当债券价格下跌时，市场利率上升；债券价格和市场利率一一对应。债券市场将在2020年下跌，因此2020年的年利率将会上升。债券市场在2019年上涨，因此市场利率在2019年下降。利率是一个滞后的指标。利率比股晚1.5个月左右，拐点比M1晚2个月。
你必须看看经济。第一个是周期。第二个是指标之间的超前-滞后关系。它更容易观察，经济周期也更容易观察，因为经济周期和一年四季一样固定，上下波动。其次，看看经济指标。如果领先指标回落到顶部，一致指标回落到顶部，滞后指标回落到顶部，那么你将知道经济方向。因为一致指标在顶部回落，所以你会知道一致指标在顶部回落，滞后指标在顶部回落。这些指标之间的关系相当稳定。所以你一个接一个地看经济周期，然后看经济指标之间的因果关系和时滞关系。第三是看看资产市场。你必须看看经济周期。你还必须看看资产市场。你为什么要看资产市场？因为资产市场上有大量的数据和大量的数据，你如何分析它？
你认为经济是对还是错？去资产市场看看。你总是赔钱，你是不对的，所以你提出了一个经济理论和方法，对吗？资产市场检查。如果你能用你的理论赚钱，你的理论相当不错。你分析和判断经济形势是对的。如果你的判断是错误的，尽管你证明了这一点，并认为这在逻辑上是好的，听起来也是，但你总是在赔钱，你的分析也是错误的。那仍然是不可能的，那么你的理论只是自我辩护，并不真正正确。这里报道的是今天的宏观经济、金融和资产市场。谢谢你。
主持人：大家还有什么问题想问一下？
听众：那我问一下，您对黄金市场怎么看？
黄金在未来两年或更长时间内前景普遍看好。它的总方向与商品正相关。黄金将在2019年上涨，2020年还会进一步上涨。因为黄金有两个属性，一个是商品属性，这与CRB和三大类商品有关:石油、金属和农产品。金属中含有贵金属和工业金属。黄金属于贵金属。黄金具有工业金属的属性。它与工业金属也有正相关，但也有金融属性。从商品的性质来看，2020年商品将需要上涨。从其金融性质来看，目前全球形势是去美元化。事实证明，美元是唯一的一种货币，但现在许多国家都在挖美元。事实证明，通过布雷顿森林体系，每个人都使用美元。他说你可以放心使用美元。你用美元，一盎司黄金是35美元。你拿走美元，这相当于拿走黄金。因此，每个人都可以放心地使用美元而不会贬值。美元与黄金挂钩。当每个人都习惯了，他们会说他们已经脱钩，不会让你换黄金。这与使用微软软件是一样的。他们都免费使用它。每个人都习惯了充电，你不能不充电就使用它。每个人都可以使用它，你不能单独使用它。美元就是这样。他通过布雷顿森林体系将美元与黄金挂钩。在每个人都习惯使用美元后，他脱钩了。
去美元化，中国是典型的，当然，俄罗斯就是这样，如果可以的话尽量不要使用美元。中国是做什么的？石油和人民币的交换，人民币的交换，中国与世界上几十个国家的交换，例如，我与俄罗斯交换人民币和卢布，我可以用人民币购买你的石油，卢布也可以直接购买中国的东西，不需要美元，交换建立一个规模，在这个规模内，中国可以直接用人民币购买俄罗斯的东西。中国和日本也有货币互换。中国用人民币直接购买日本商品，而日本用日元购买中国商品，而不通过美元。欧洲也建立了欧元结算系统。原来，世界国际贸易只使用美元作为结算系统，所有人都必须使用美元进行结算。现在欧洲也建立了一个结算系统，人民币也建立了一个结算系统，所有这些都是为了存美元。美元结算趋于疲软，这将导致人民币和黄金金融属性的增强。现在没有安全的货币。每个人都认为黄金仍然安全，黄金是硬通货。因此，包括中央银行在内的许多货币、包括中国央行在内的世界各国央行都在增加黄金持有量。由于混乱的货币秩序，原来的美元是黄金，美元是硬通货，每个人都使用美元。现在每个人都认为美元也不安全。这将导致未来两到三年黄金价格的大幅上涨。我认为未来的黄金将达到历史新高。由于其金融属性使其成为上涨，商品属性也使其成为上涨，商品价格将上升至2021年底和2022年初，届时黄金价格有望达到历史新高。
数据还包含两个好消息。新的疑似病例在1月30日达到高峰，但有所回落。病例的日平均累积增长率在1月31日达到峰值。据估计，新病例的数量将在2020年2月1日达到高峰，首次出院人数将超过2020年2月1日的死亡人数。近日将会有关于疫情的好消息。我们将坚持少出门、勤洗手、出门戴口罩等，直到疫情斗争全面胜利。大牛市是缓慢上升和快速下降。它突然给了投资者一个风险教育。不要太咄咄逼人。低于3000点是买入机会，而不是卖出机会。牢牢抓住牛市。
市场是不可预测的，而且总是谨慎的。这篇文章是我的拙见，不会提出任何投资建议。
（以上就是关于“[配资114]:2020年是四个周期叠加往上，股票市场是大牛市”的全部内容。文章来源：配查查，本文地址：http://www.zhehuidb.com/news/gpzx/2883.html）