财经1158:2019年12月外贸数据点评：需求稳+基数低，外贸大幅回升

数据表现：

据海关总署统计，12月19日，中国出口总额同比增长7.6%，进口总额同比增长16.3%，贸易顺差467.9亿美元。我们的意见如下:2010年12月，中国以美元计价的出口同比增长7.6%(前值为-1.3%)，而整个19年的出口增长为0.5%。12月，美国、欧洲和日本制造业采购经理人指数略有下降，但总体稳定趋势保持不变，而18年同期基数较低，这也为出口正增长率做出了贡献。

需求稳+基数低，外贸大幅回升。

概要12月份进口同比增长率为16.3%(前值为0.8%)，也是基数较低所致，19年来进口增长率为2.8%。从数量上看，12月份中国大豆进口量(66.8%)继续大幅增长。进口集成电路(60%)、铁矿石(16.9%)和铜(22.6%)的增长率均显著上升，而进口原油(3.9%)的增长率略有下降。从钱的数量来看，价格因素也起了作用。集成电路(30.2%)、铁矿石(35.5%)、铜(17.7%)和原油(2.9%)的进口增长率均有所提高。此外，自动数据处理器(32.7%)、汽车零部件(28.7%)和初级形状塑料(8.7%)的进口增速也大幅上升，自去年10月以来，增速继续保持在反弹，证实了电子、汽车等相关行业生产和需求的改善。

出口增速转正。12月19日贸易顺差467.9亿美元，为近6个月来最高。虽然12月对外贸易的改善并不缺乏低基数的贡献，但外需大多回暖。1是由于去年第四季度以来对外需求的总体稳定，全球制造业的PMI指数从去年第三季度的底部持续反弹至繁荣和下降的线。第二，中国和美国预计将签署一项分阶段协议。如果双方将来取消一些高关税，将有助于提高企业的预期，减少对出口的抑制。

19年来010到59000之间的贸易摩擦导致人民币汇率相对大幅贬值。自去年第四季度以来，中美谈判发出了放松的信号。人民币汇率已从7.1左右重估至6.9左右。去年，美国三次降息，总计75BP。中国的多边基金政策利率仅下调了5BP。目前，中美10年期国债利差超过120个基点，人民币汇率仍受支撑。随着未来国外需求的稳定和改善，中美关税部分取消，贸易摩擦带来的贬值压力将进一步减轻，这将有助于人民币汇率升值。据海关总署统计，12月19日，中国出口总额同比增长7.6%，进口同比增长16.3%，贸易顺差467.9亿美元。我们的评论是:进口大幅回升。

顺差明显改善，人民币汇率回升。我们预计2020年外贸较2019年好转仍是趋势：

12月19日，中国以美元计价的出口同比增长7.6%(前值为-1.3%)，全年出口同比增长0.5%。19年12月，美国、欧洲和日本制造业采购经理人指数略有下降，但总体稳定趋势保持不变，而18年同期基数较低，这也促成了出口正增长率。

贸易担忧短期缓和，短期也有助于人民币汇率升值。需求稳+基数低，外贸大幅回升。

据海关总署统计，12月19日，中国出口总额同比增长7.6%，进口总额同比增长16.3%，贸易顺差467.9亿美元。我们的意见如下:2010年12月，中国以美元计价的出口同比增长7.6%(前值为-1.3%)，而整个19年的出口增长为0.5%。12月，美国、欧洲和日本制造业采购经理人指数略有下降，但总体稳定趋势保持不变，而18年同期基数较低，这也为出口正增长率做出了贡献。

1.12月19日，一般贸易增长率(7.9%)大幅上升，而加工贸易的跌幅(5.4%)则有所下降。从010到5900

出口增速转正12月19日，一般贸易增长率(7.9%)大幅上升，而加工贸易的跌幅(5.4%)则有所下降。从010到5900

2.12月19日，一般贸易增长率(7.9%)大幅上升，而加工贸易的跌幅(5.4%)则有所下降。从010到5900

外需大多回暖年，12月19日医药品(22.8%)和汽车底盘(18.9%)进口增速保持高位。然而，自动数据处理器(32.7%)、汽车零部件(28.7%)和初级形状塑料(8.7%)的进口增长率大幅上升。虽然12月19日对外贸易的改善并不缺乏来自低基数的贡献，但我们预计2020年对外贸易的改善与2019年相比仍是一个趋势。从国别和地区来看，在于外部需求自去年第四季度以来已经稳定下来，全球制造业的PMI指数从去年第三季度的底部持续反弹至繁荣和衰退的线上。从贸易方式看，在于中国和美国有望签署分阶段协议。如果双方将来取消一些高关税，将有助于提高企业的预期，减少对出口的抑制。

从产品类型看，

重点商品的出口增速大多改善。人民币汇率与美元指数的强势和中美利差有关。然而，19年来贸易摩擦的升级使得人民币汇率大幅贬值，尽管美元指数并未走强，中美利差也在继续扩大。自去年第四季度以来，中美谈判逐渐释放出放松信号。人民币汇率再次从7.1左右升至6.9左右。

美国去年三次降息总计75BP，而中国的多边基金政策利率仅下调5BP。到目前为止，中美10年期国债的利差仍然在120个基点以上，这意味着从基本面来看，人民币汇率仍然得到支撑。随着未来国外需求的稳定和改善，中美关税部分取消，贸易摩擦带来的贬值压力将进一步减轻，这将有助于人民币汇率升值。

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