中国央行正在收缩吗？没有！您不是在认为桌子缩水和资金收紧。
中国人民银行前一天发布的资产负债表显示，截至2019年8月，中央银行总资产为36万亿元，虽然环比增加了2400亿元，但有所减少比年初增加1.2万亿元。同时，外汇储备余额21.2万亿元，比上月减少83.7亿元，下降13个月。
根据这两套数据，您能解释一下中国央行正在收缩吗？货币政策收紧了吗？记者认为，不能以这种方式看待这个问题。
因为资产负债表结构和货币政策操作方式的不同，不能将我国央行资产负债表的收缩或者扩张，简单类比为美联储的缩表或扩表，进而认为货币政策在发生着转向。目前我国货币政策正延续稳健基调，加大逆周期调节力度，保证流动性合理充裕，支持实体经济发展。
首先，目前外汇占款已经不是流动性供给的主要渠道，过去几年央行丰富和补充了多种新型工具主动投放流动性。
过去，在大量双顺差时期，外汇是中国流动性的主要渠道。中央银行还需要通过提高准备金率和发行中央银行票据进行大规模的对冲。但是，近年来，随着国际收支更加平衡，外汇渠道供应的流动性大大减少，有时甚至使流动性逆转。
中央银行自2013年以来创建了多种新工具，包括精通市场的“酸辣粉” SLF，“辣粉” MLF，SLO，“特殊辣粉” TLF等，对银行系统来说很灵活。长期，中期和短期流动性大大增强了货币政策的能力和主动性。
其次，资产负债表变化与银根变化没有必然关系。例如，降低存款准备金率对冲资产端变化后，央行资产负债表表面看是“缩表”，实际上具有扩张效应。
清华大学五道口金融学院院长，中央银行前行长助理张晓辉写了一篇文章。 2018年4月25日，央行下调了部分金融机构的存款准备金率，以多边基金为例，详细解释了央行资产减少的情况。资产负债表的影响。
她在文章中指出，存款准备金率下降了1个百分点，这意味着央行资产负债表负债的1.3万亿元法定存款准备金被转换为超额准备金（商业银行可动用资金），央行负债尽管一方增加或减少，但资产负债表的总规模并未改变。
与此同时，在降准之日，商业银行利用降准偿还了9000亿元人民币的多边基金，这表明央行资产负债表负债的超额准备金减少了，多边基金的余额资产方面的比例也相应下降。资产负债表的收缩规模是“收缩表”。但是，上述操作完成后，银行体系的流动性实际上增加了4000亿元，商业银行的金融稳定性更强，资本成本也趋于下降，并释放了一定的多边基金抵押。
这表明，在央行“收缩”之后，银行系统的流动性水平有所提高。换句话说，这种“减少”并未带来流动性紧缩。
总而言之，下调存款准备金率不会影响央行资产负债表的规模。只有资产方和负债方的减少才会导致资产负债表的收缩。纠正资产侧变化的对冲后，央行的“收缩”实际上具有扩张作用。
最后，近期央行货币政策的一系列操作，都显示稳健基调下加大逆周期调节力度的意图，目前市场流动性合理充裕。
9月6日，央行宣布“全面+定向”降准组合。9月16日，全面降准释放的8000亿元长期资本到位。
为了确保整个季度的流动性稳定，中央银行在19日和20日启动了“ 7天+ 14天”逆回购操作，逆回购的规模也在扩大。尽管多边基金的利率最近没有调整，但也有一些后遗症。
张晓辉在上述文章中指出，观察货币政策的紧缩程度取决于银行体系中超额准备金的水平（这是商业银行的可用资金）和货币市场利率的水平。而不是央行的“收缩”而没有。
那么这两个指标到底如何呢？
——根据WIND的计算，自9月以来，信贷机构回购DR007的加权平均利率为2.65％，与上个月基本相同。
333,548个月的资产负债表“扩充了表” 2,400亿元。同时，央行数据显示，8月份银行间同业拆借加权平均利率分别为2.65％，0.57和0.36个百分点，比上月和上年同期分别高。质押式回购的加权平均利率分别为2.65％。本月比去年同期高0.5和0.4个百分点。——截至6月底，金融机构超额存款准备金率为2.0％，比上年末降低0.4个百分点，比上年同期提高0.2个百分点。
可以看出，自今年年初以来，在一系列货币政策的操作下，流动性一直比较充裕，并且由于所谓的“缩水”而没有资金短缺，也不是因为个别月份的“表格扩展”。而且有大量的金钱。
在下一阶段的货币政策中，中央银行指出，它将继续执行审慎的货币政策，不参与洪水，重新定向和调控，平衡内部和外部平衡，增加反周期调整并维持充裕的流动性和维持广义的货币供应量M2和社会融资的增长率基本上与名义GDP增长率相匹配，从而为高质量的发展和供给侧结构性改革创造了合适的货币和金融环境。
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